主要國家股市、產業類股Q3表現
固定收益資產、原物料於Q3表現
法銀巴黎投顧2026/Q4建議標的
市場聚焦主軸
Fed轉向鷹派態度，多數委員認為年底還有升息空間
2027年通膨估計下行，我們認為利率維持不變可能性高
儘管今年年底前美國通膨水準仍將維持高檔，然在高基期影響下，2027年通膨率將會明顯下行，但仍會高於Fed所設定2.0%目標水準之上，我們認為在通膨改善之際，Fed在2027年度維持利率不變的可能性較大。
穩定升息對美股較為有利
開始升息後美股平均表現不俗
資金有轉回成長股跡象
日圓走貶主因在於高市政策，干預匯市成效有待觀察
歷年期中選舉後美股表現相對強勢
總體經濟展望
美國企業獲利動能持續上修
各大企業對AI使用需求持續上升
AI發展並非贏者全拿，成本下滑將增加算力需求
科技巨頭仍擴大資本支出以儲備算力
科技巨頭資本支出已轉換為實際營收獲利
美國成長股P/E仍低於長期均值水準
成長股於歷年升息後平均動能表現佳
市場投資機構仍看好美股表現
ECB如預期升息，但仍擔憂通膨過高
ECB如預期升息一碼，然主席Lagarde表示在「較長時間」內通膨水準仍將顯著高於目標，且ECB也微幅上調2027、2028年通膨水準，市場認為9月份升息後，在2027上半年前仍有3次升息可能。
歐洲天然氣儲備不足，補庫存及寒冬皆可能加深通膨疑慮
截至最近日歐洲天然氣庫存比例僅超過60%，為往年同期間最低水準，過去依季節性因素需在冬天來臨前補足庫存，今年以來在戰爭影響下，歐洲天然氣報價再度向上攀升，若現階段快速補庫存、或今年寒冬效應較強，則可能加深歐洲通膨疑慮。
歐企Q4獲利動能將來到全年最高
在歐盟、德國的擴張性政策下，市場預期歐洲企業獲利於2026年將呈現逐季轉強姿態，然其整體動能仍明顯小於美企。
歐洲小型股評價較具吸引力
BOJ如預期升息一碼，但未釋出更鷹派訊號
日圓走貶不影響小型股走多，日小評價面仍具優勢
新興企業獲利依然強勁，P/E已觸及極端值
新興亞洲P/E已處於便宜區間
主要央行轉向升息模式
由於年初中東軍事衝突使油價大漲，多國已調升未來通膨預期，Fed、ECB、BOJ等大型央行再次升息，市場預期主要央行至2027上半年仍有多次升息空間，殖利率可能將維持高檔一段時間。
美國短、長天期殖利率於升息循環多呈上揚走勢
背景因素雷同，美、歐債殖利率同步上行
殖利率揚升階段應轉向存續期較低資產
IG企業債仍較公債有顯著優勢
然今年IG企業債超量發行
今年以來在AI發展浪潮下，各科技巨頭已轉向債券市場融資，使得美元IG企業債發規模快速成長，截至9/14已快追平去年水準；且除美國市場外，美企也至歐洲市場進行債務融資，除企業債本身供給因素外，也排擠原有公債需求。
AI相關企業債利差擴大
近期以來除能源供給擔憂使長債殖利率向上攀升，使得利率敏感性高之債種明顯偏弱外，另美國超大雲端業者及AI相關半導體企業不斷發債籌資，使其利差擴大幅度較其他債種顯著，導致高評級企業債動能明顯不佳。
IG企業債仍須謹慎挑選
美、歐非投等債違約率尚屬可控
非投資等級債券與股市高度連動
拉美、歐非中東央行有機會繼續降息
我們預期2027年新興國家通膨有機會快速下行，屆時拉丁美洲、歐洲中東央行有連續降息空間，然新興亞洲央行貨幣政策調整空間可能有限，其中台灣、南韓經濟動能在AI發展下表現強勁，政策利率較無下調空間。
新興市場債利差再次收窄
新興市場在投資級與非投資級債券的信用利差自 2023 年以來均已大幅收窄，評價面已變得不便宜。
Fed維持鷹派態度，留意未來美元動向
美元、美債殖利率變化對新興債多呈反向關係
股市 : 中性偏多；債市 : 中性~中性偏多
法銀巴黎投顧2026/Q4建議標的
