La autonomía estratégica europea ofrece nuevas oportunidades a los inversores de renta fija

Talking Heads podcast con Fadi Berbari

Christopher Iggo: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management. Nuestros equipos de inversión comparten su visión, análisis y perspectivas en español, gracias a la inteligencia artificial. En este episodio, hablaremos sobre la autonomía estratégica europea, un concepto que gira en torno a la necesidad de que Europa refuerce su autonomía y su capacidad de resistencia en diversos sectores, como la defensa, la energía, las comunicaciones y la tecnología. Soy Chris Iggo, miembro del equipo de perspectivas de inversión de BNP Paribas Asset Management. Hoy me acompaña Fadi Berbari, gestor senior del equipo de renta fija de BNP Paribas Asset Management en París. Bienvenido, Fadi, y gracias por acompañarme hoy.

Fadi Berbari: Gracias a ti, Christopher.

CI: Hemos oído hablar mucho del concepto de autonomía estratégica. ¿Por qué se ha convertido en una temática de inversión tan importante?

FB: Venimos de una etapa marcada por una fuerte tendencia de globalización, pero la geopolítica está empezando a cobrar mayor protagonismo. China tiene un peso cada vez mayor, la India también, Estados Unidos se encuentra cada vez más aislado y en Europa empiezan a aumentar las preocupaciones, primero con la pandemia de covid y, después, con el regreso de la guerra al continente tras la invasión rusa de Ucrania.

También están cambiando las condiciones climáticas. En definitiva, Europa tiene hoy que hacer frente a numerosas amenazas, probablemente por sí sola, y proteger al mismo tiempo su sistema político y económico. Muchos europeos viven esta situación con cierta cautela. Una forma de que Europa siga siendo competitiva a escala mundial es avanzar conjuntamente hacia una Europa más independiente y sólida, construida entre todos sus países.

CI: Ese es el contexto que vamos a analizar hoy. ¿Nos puedes contar cuáles son las principales iniciativas, qué sectores son los prioritarios y qué nivel de inversión se va a necesitar en los próximos años?

FB: Estamos hablando de cuatro o cinco grandes iniciativas destinadas a reforzar la posición de Europa, relacionadas con la reconstrucción y modernización de Europa, el Plan ReArmar Europa, la Ley Europea de Chips y la renovación de las infraestructuras europeas. En conjunto, hablamos de unos 2 billones de euros de inversión, una cifra realmente considerable. Es la primera vez que Europa se implica hasta este punto en ayudar a los Estados miembros a reconstruir sus economías y estrechar sus vínculos, lo que supone un importante impulso para buena parte de la industria europea.

CI: El cambio climático ha impulsado el crecimiento del mercado de bonos verdes. Lo estamos viendo en el sector tecnológico, donde muchas compañías estadounidenses están emitiendo deuda para financiar sus inversiones. ¿Nos podrías explicar con algo más de detalle qué papel van a desempeñar los mercados europeos de renta fija, quiénes serán los principales emisores y qué ventajas puede ofrecer todo ello a los inversores de renta fija?

FB: Conviene mencionar dos elementos. El primero se refiere al impacto que todo esto va a tener sobre la industria europea. Muchas compañías son parcialmente públicas o de titularidad estatal, y solo algunas cotizan en bolsa, por lo que una parte importante de las inversiones se canalizará a través de organismos públicos o empresas de propiedad estatal. Las energías renovables son un buen ejemplo: en este ámbito conviven compañías privadas o no cotizadas, empresas cotizadas y empresas de titularidad pública. Por eso, buena parte de esta financiación tendrá que canalizarse a través del mercado de renta fija, que tiene el tamaño y la liquidez necesarios para absorber todo ese volumen de capital. La idea es aprovechar esta oportunidad para nuestros clientes, con la expectativa de generar una rentabilidad atractiva a lo largo del periodo y, sobre todo, ofrecer estabilidad y visibilidad a la inversión. Somos un equipo que habla con inversores europeos, muy interesados en reforzar su autonomía, proteger su propio modelo e invertir en sus propias compañías, con el objetivo de recuperar un mayor control sobre sus inversiones.

CI: No se trata solo del mercado de renta fija. Esta cuestión está también generando un volumen considerable de financiación a través de los mercados de renta variable. ¿Cuáles son las principales diferencias entre abordarlo desde la renta variable y hacerlo desde la renta fija?

FB: Ofrecemos la posibilidad de invertir en renta variable, renta fija y, probablemente, también en activos privados de compañías que buscan financiarse a través de distintas vías. Construimos nuestro enfoque de la misma manera en todas estas clases de activos, identificando qué sectores y actividades son estratégicos para Europa. En renta variable, la inversión se limita básicamente a compañías cotizadas. En renta fija, en cambio, el universo es mucho más amplio y ofrece más oportunidades, porque permite financiar tanto empresas privadas como compañías cotizadas y empresas de titularidad estatal.

CI: Algunos países europeos presentan ya unos niveles muy elevados de deuda pública. ¿Puede llegar un momento en el que este nivel de endeudamiento se convierta en un problema?

FB: El objetivo no es financiar a los Estados; ya disponen de suficiente financiación pública. Lo que buscamos es centrarnos en lo que es importante para Europa y asegurarnos de que las prioridades de los inversores europeos cuentan con la financiación adecuada. Si nos fijamos en Estados Unidos, el nivel de endeudamiento público también es muy elevado, probablemente incluso superior al de Europa. Los europeos cuentan con un elevado nivel de riqueza y en Europa existe una importante base de capital: tenemos grandes fondos de pensiones y una cantidad considerable de ahorro depositado en los bancos. Además, contamos con gestoras de activos que pueden contribuir a compensar el elevado endeudamiento de los Estados, por lo que la situación no es tan preocupante. Con el lanzamiento de esta temática, queremos asegurarnos de que ese capital se canaliza hacia los vehículos adecuados para quienes están interesados en reforzar la autonomía europea.

CI: Todo ello tiene efectos positivos sobre el conjunto de la economía europea, tanto en términos de creación de empleo como de mejora del nivel de vida. Por tanto, los beneficios son múltiples.

FB: Me gustaría hacer una precisión. Cuando hablamos de economía europea no estamos hablando de la eurozona. Para nosotros, Europa empieza en Malta y acaba en Estonia. Nos referimos a la región en un sentido geográfico amplio. Consideramos que, en muchos sectores, la cooperación es más importante que las fronteras. Pensemos, por ejemplo, en el Reino Unido, que mantiene una estrecha colaboración con Europa en ámbitos como la tecnología o la defensa. Existe un importante grado de cooperación, tanto para compartir tecnología y conocimientos como para afrontar conjuntamente los retos del cambio climático. Se trata, en definitiva, de cooperar de forma constructiva y pacífica, dejando a un lado las diferencias políticas.

CI: Muchas gracias, Fadi. Se trata de un asunto de gran relevancia, y es una buena noticia que los inversores estén contribuyendo a financiar estas iniciativas tan importantes. Muchas gracias por acompañarme hoy.

FB: Gracias a ti, Christopher.

CI: Pues así terminamos nuestro episodio de Talking Heads. Si desean más información, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management o consultar nuestro sitio web BNP Paribas Asset Management – España Inversor profesional – BNPP AM.

Les recomendamos que se suscriban a Talking Heads a través de su canal de podcast favorito, como YouTube o Spotify.

Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Chris Iggo, y Fadi Berbari, del equipo de renta fija europea de BNP Paribas Asset Management.

Espero que hayan disfrutado del pódcast. No dejen de acompañarnos de nuevo en Talking Heads la próxima semana. Cuídense.