Fed快速升息預期衝擊股、債市，低波動指數表現優異
今年初以來，在Fed將連續性加速升息預期、及俄烏衝突等因素下，全球各類型金融資產皆出現震盪走勢，不論股、債市皆出現明顯跌勢，新興市場債券更因東歐地緣政治紛擾、及美元指數上揚等因素，今年以來跌幅更超過部分股票指數。而在股票型資產中，今年以來MSCI世界指數跌幅已達雙位數，價值股比重較高的歐盟600指數跌幅較輕，但成長股比重較高的那斯達克指數因殖利率快速上揚而出現較重跌勢；然而，MSCI低波動指數因其策略特性，今年以來跌幅僅有5.4%，更優於金融市場主流股票、及固定收益資產表現(表一)。
表一 : 今年以來低波動指數優於股、債市表現
儘管俄烏戰爭尚未結束，但金融市場關注焦點已明顯轉向Fed將採取較積極之貨幣政策，除4月初所公布的FOMC會議紀錄中，提及每月950億美元縮表金額是合適的外，近期Fed主席Powell於發表公開演說中，也提及當前控制通膨絕對必要，使得市場預期未來3-4次FOMC利率會議有較高機率都升息50bps(2碼)。
若統計過去三次升息循環的利率調整強度，2004年Greenspan於2年內升息17次，將聯邦資金利率由1.0%推升至5.25%，儘管當時每次會議決議升息1碼，但其強度已是過去3次緊縮性政策中最強勢的一次，若今年的升息步調如當前市場預期動態，則今年的升息模式會是自1999年以來最激進的一次利率調整(圖一)，這樣的預期也使得VIX恐慌指數自去年Q4以來不斷震盪向上，一改2020下半年波動率持續下降的走勢(圖二)，國際資金對於風險意識已然提高。
低波動資產過去以來繳出良好的成績單
法巴永續優化波動全球股票基金(基金之配息可能來自於本金)(原名為法巴優化波動全球股票基金)所採取的低波動策略於過去1年來相對震盪的市場中已吸引市場目光，本基金的操作策略並非以挑選金融市場最低波動度的股票最為投資組合，而是於各產業中挑選波動度最低的一定比率來建構投資組合，以達成市場震盪時相對抗跌，而在市場自低檔回升時也能夠同步跟漲之策略目標。
本基金不論於國家別、產業別皆達到相對分散的布局，於國家別部分多以成熟國家最為布局主軸，其中美國比重僅約40%(圖四)，低於多數全球股票型基金的配置比重，最主要目的在於配置更多其他國家之低波動股票；而在產業別部分仍以市場主流產業做為配置方向，如科技、金融、非必需消費等，以達到市場回升時也能跟隨趨勢同步上揚之目標(圖五)。
警語
法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號
【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。股票型基金月配息係依基金投資組合於當年特定時間點之對比指標或投資組合股利率為決定基準，並參酌市場環境分析，決定未來1年之配息金額，基金配息政策乃以避免過度侵蝕本金為目標。股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金。投資人並可至法銀巴黎投顧網站(www.bnpparibas-am.tw)或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。B級別手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於B級別每日基金淨資產價值，按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計，並支付予管理公司或其委任之人。B級別於投資人持有滿3年後，於第一個月之20日(遇假日順延)自動轉換為相同子基金無分銷費之相應「經典」級別，費用全免。MKT-2022-0427
