法銀巴黎投顧2023/Q4建議標的
近期市場動態
主要國家股市、產業類股Q3表現
固定收益資產、原物料於Q3表現
Fed點陣圖顯示尚有1碼升息空間，但市場預期機率仍不高
- 儘管美國核心通膨水準持續下滑，但Fed對外論述仍維持偏鷹派說詞，9月份會議點陣圖顯示Q4仍有機會再升息1碼，但目前市場預估未來升息機率依然偏低；此外，2024年利率中位數預期顯示降息幅度由先前的4碼降為2碼，但2025年降息幅度維持5碼不變。整體上通膨黏性使Fed不敢輕舉妄動，短中期可能維持利率水準於高位不變。
美國高權重通膨項目連續下滑，有利於壓低Fed升息預期
美企獲利估計在2024/1H皆可維持強勢成長
- 在2022年Fed連續進行多次高強度升息下，實體經濟動能已明顯降溫，儘管市場估計2024/Q1-Q3實質GDP成長率小於1%，但仍維持正成長趨勢不變，且市場討論經濟衰退的頻率已明顯降低；另扣除能源業後之美企獲利年增率於Q2起已由負轉正，市場估計至2024/Q2企業獲利動能皆可維持強勁成長模式。
歐洲區企業仍維持正向獲利動能(扣除商品類)
市場認為ECB已結束本輪升息循環，未來升息機率偏低
- 歐洲央行(ECB)9月份再度升息一碼，為本輪循環第10次升息，儘管主席Lagarde表示利率並非已達峰值，但由對外聲明文字中市場認為ECB暗示利率已達高點，市場預期10、12月會議的升息機率維持在偏低水準。
歐洲經濟動能相對較弱，恐對歐元形成不利影響
- 儘管ECB上週進行本輪循環第10次升息，但8月份最新PMI數據顯示歐洲經濟動能仍在萎縮中，且趨勢不慎樂觀；此外，近期歐元期貨淨多單部位也呈現連續減少現象，顯示做多歐元之情緒正降低中，未來恐對歐元形成不利影響。
日本央行持續執行超寬鬆貨幣政策
- 在全球多數國家央行連續進行高強度升息之際，目前僅有日本央行(BOJ)仍在執行負利率政策，且根據近期市場經濟學家調查，多數調查者認為今年底前日本央行不會調整相關政策，較有可能調整時間將落於2024年。
市場認為BOJ較有可能調整貨幣政策時點為2024/4
日本經濟持續好轉，未來2季企業獲利仍維持強勢成長
- 日本實體經濟動能在疫情後仍維持較強勢表現，且近1-2年非製造業項目表現更較製造業為佳，然Q2製造業活動已較Q1轉強；此外，市場預期日本TOPIX大型、小型股企業獲利至2024/Q1都將維持高度擴張模式，有利金融市場表現。
美元指數突破近期以來下降趨勢，風險性資產壓力漸增
- 第三季以來全球主要央行多維持偏鷹派態度，市場對未來ECB升息預期快速降低使歐元出現較明顯跌勢，使得美元指數自8月份起向上突破去年底以來的下降趨勢，且短中期均線也轉為揚升走勢。根據過去經驗，當美元上行時，主要指數多表現震盪，未來若美元進一步走揚，對風險性資產的壓力恐會增加。
主要央行貨幣政策態度中性偏鷹
非投資等級債券對利率敏感性較低
投資建議
2023/Q4標的市場推薦
美股目前並不昂貴
- 2022年以來在Fed高強度升息下，債券殖利率與美股出現顯著連動關係(反向)，然今年5月份後兩者則呈現脫鉤走勢，殖利率揚升對美股的干擾性明顯降低；此外，目前S&P500指數Forward P/E已降至過去5年均值之下，顯示目前美股並不昂貴，短期震盪修正皆是可進場分批布局時機。
成長股依然存在投資契機
- 儘管8月份以來成長股修正幅度大於價值股，但年初迄今(9/22)仍取得20.7%正報酬，明顯優於價值股表現；而S&P500指數年初迄今漲幅儘管仍有12.5%正報酬，但扣除特定股後的美國大型股報酬率僅剩2.1%，與小型股、價值股相去不遠，顯示大型成長股今年以來仍持續為資金布局主流標的。
歐美消費旺季來臨，美股於歷年Q4平均漲幅高於8、9月表現
法巴美國增長股票基金(基金之配息可能來自於本金)
基金特色
主要配置於科技、非必需消費、健康護理產業
投資級企業債長期績效表現優於政府債
自Fed最末次升息起，投資等級企業債處於最佳投資環境
投資等級債選永續更勝一籌
法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)
投資等級企業債券配置比重高
配置著重均衡發展，抓住提升投資組合表現機會
法銀巴黎投顧2023/Q4建議標的
警語
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