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金融市場週報 2024.01.15

上週金融市場動態

  • 金融市場上週表現出現較大差異,日本股市因日圓走弱及薪資數據不如預期,加上先前地震因素使市場預期日本調整貨幣政策時間將延後,日經225指數單週大漲5.29%;美股也因部分Fed官員談論縮表議題而使資金回流成長股配置,S&P500指數單週上漲1.95%。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲1.39%及下跌0.95%。
  • 市場資金再度出現輪動現象,去年12月份市場熱錢明顯由成長股轉入價值股布局,然上週資金則再度轉回成長股配置,MSCI資訊科技、通訊服務、非必需消費類股表現居前,價值股、防禦股則相對落後。
  • 全球匯市上週並未出現顯著波動,日圓兌美元匯價因市場預期貨幣政策調整可能延後貶值0.46%,歐系貨幣中英鎊、歐元兌美元則相對升值;新興貨幣中拉美貨幣的巴西里爾、墨西哥披索表現較為強勢。
  • 上週美國10年債殖利率由4.05%回落至3.94%,固定收益資產壓力減輕,非投資等級債券在美國股市上漲助攻下表現相對亮眼,單週漲幅超過0.7%;另全球投資級企業債也上揚0.31%。

本週金融市場展望

殖利率未進一步下行,股、債市出現獲利了結跡象

  • 去年11月起,長天期債券殖利率下行帶動風險性資產出現較大漲勢,然美債殖利率自12月中旬迄今並未再進一步滑落,維持區間盤整型態也使股、債市短線進入震盪格局。若以美元、美債殖利率最低點計算,股市方面可發現資金撤離小型股,並往明星成長股布局,而債市方面則以非投資等級債負向影響程度較低。

住宅租金年增幅縮減,拉動核心CPI下行

  • 美國CPI近幾個月來未再出現連續下滑現象,12月份CPI由3.1%上升至3.4%,然核心CPI則由4.0%下滑至3.9%,最主要仍可歸功於住宅租金通膨率持續下行。根據市場預期,2024年通膨水準仍將繼續放緩,唯其降幅將不會太顯著。

Fed官員偏中性論述,市場仍預期殖利率將逐季下行

  • 近期Fed官員對於通膨前景、貨幣政策預期仍多是中性論述,不會太快降息、維持限制性政策立場已是基本談論內容,未來動態將聚焦於各次FOMC會議結果。市場仍預期2024-2025年美國10年債殖利率將逐季下行,根據過去經驗顯示,預期值與實際值長期間呈同向發展,對固定收益資產可形成較有利環境。

殖利率下行較有利投資等級企業債

  • 歷史經驗顯示美、歐貨幣政策動態對債券殖利率有直接影響,儘管降息時間尚不確定,但可觀察到當貨幣政策轉向中性、寬鬆階段皆會使殖利率出現方向轉變,另可觀察到投資等級企業債於殖利率下行階段表現相對較佳,因此於現階段便可陸續布局相關資產。

市場焦點將逐漸轉向至美企Q4財報季

  • 自本週起市場焦點將陸續轉移至美企2023/Q4財報發布狀況,1月下旬至2月中旬將是發布高峰期,可觀察到S&P500成分股獲利年增率自2023/Q3起已由負轉正,且未來各季度預估數據多有不錯成長動能,有利股市維持多頭格局。

每週皆有重量級企業發布財報,本週關注金融股

  • 未來幾週美企將陸續公布Q4財報,每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展。本週需關注金融類股表現,需留意各企業對於未來之營運展望描述。

警語

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