近期以來投資等級債券表現相對亮眼
自去年Q4市場開始預期Fed將降低高強度升息政策以來，美國長天期債券殖利率也由高點震盪下行，而儘管近幾個月對央行貨幣政策動態之猜測、各區域經濟數據變化等因素皆對殖利率動態有較大影響，但整體上債券殖利率趨勢仍是震盪下行不變，而對於各類別債種而言，投資等級債因對殖利率變化敏感性最高，因此利率下行對投資等級債產生的正向助益最為顯著。
由於金融市場是自去年Q4起對Fed貨幣政策態度發生轉變，因此可觀察到全球投資等級債券於過去1個月、3個月、及於今年以來表現有明顯轉強勢之姿態(相較於9、12個月)(表一)，而我們認為這樣的強勢姿態於未來仍有可能繼續下去，最主要原因在於Fed點陣圖表明2024年將開始降息，而利率變化將直接主導長天期債券殖利率動向，對敏感性最高的投資等級債將形成最有利環境。
表一 : 各類別債種近期以來報酬率變化
| 各債種報酬率/ 期間 | 1個月 | 3個月 | 今年以來 | 9個月 | 12個月 |
| 全球投資等級債 | -0.6% (1st) | 2.8% (1st) | 3.1% (2nd) | 3.8% (3rd) | -1.5% (2nd) |
| 全球非投資等級債 | -0.8% (2nd) | 1.2% (3rd) | 3.6% (1st) | 4.6% (2nd) | 0.3% (1st) |
| 新興市場債 | -0.9% (3rd) | 1.6% (2nd) | 1.8% (3rd) | 6.4% (1st) | -1.6% (3rd) |
過去經驗顯示 : 中性À寬鬆政策較有利投資等級債券
根據過去3次Fed貨幣政策轉向期間(由緊縮轉中性à中性轉寬鬆階段)，可觀察到長天期債券殖利率也隨著央行降息而下行，而投資等級債券於殖利率下行階段則有較佳表現(相較於非投資等級債券)，2000年、2007年、2019年皆呈現出相同結論(圖一~三)。此外，儘管目前尚無法確認Fed是否已結束本輪升息循環，但應也是升息循環的尾聲，根據3月份Fed點陣圖顯示，Fed預期今年底的利率終值將落於5.0%-5.25%(截至最近日為5.25%)，而2024年底預期為4.25%，亦即2024年將有4碼降息空間，2025年也有機會再降息4碼(圖四)，按照過去經驗長天期債券殖利率應會持續呈現下行趨勢，對投資等級債券可產生正向助益。
圖一 : 2000-2002年降息循環 圖二 : 2007-2008年降息循環
圖三 : 2019-2020年降息循環
圖四 : Fed點陣圖顯示2024-2025年將進入降息循環
本基金於投資等級債券配置比重接近9成
法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立於2008年，迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，即便基金風險等級屬於RR2，但總持債數量仍高達876檔，且本基金投資等級債券配置比重達87.6%(統計至2023/4/30)(圖五)，非投資等級債券比重嚴格控制於10%以下，避免投資組合遭受過多市場風險，儘管2022年各央行急速升息對投資等級債券形成較大壓力，但由上述分析也可得知未來2年降息政策將主導金融市場。2000-2020年利率下行期間，不論A級、BBB級企業債皆出現穩定揚升走勢，而在預期利率將下行的將來，我們估計投資等級債券將繼續複製過去20年的多頭走勢，建議投資人於目前利率處於相對高檔期間可繼續布局投資等級債券資產，以取得未來利率下行的豐碩果實。
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