2024年起進入降息循環，有利投資等級債表現
儘管Fed 於6月份FOMC會議暫停升息，但點陣圖卻顯示多數委員認為年底前仍有2碼升息空間(5.0-5.25% → 5.5-5.75%)，2024年預估利率水準也較3月份多了25bps，而就整體利率趨勢觀察，2024年有機會降息4碼、2025年可能降息4-5碼的現象則與3月份相同(圖一)，因此貨幣政策逐漸轉趨中性，而未來2年進入降息循環仍是主基調不變。
然而，雖然Fed點陣圖較原先預期鷹派，但金融市場並未因此而出現較負向反應，最主要原因在於市場對於年底前是否再升息2碼存在較大分歧，已有部分投資機構表示今年僅剩下1碼升息空間，而隱含利率也顯示7月FOMC升息1碼存在較大共識，但9、11、12月升息機率則明顯偏低(圖二)。不論年底前升息幅度是1碼或2碼，可以確定的是我們已處於升息循環尾聲。
儘管Fed於下半年可能存在1-2碼升息空間，但市場利率水準並不一定會繼續揚升，根據過去6次升息循環末段之殖利率變化，可觀察到殖利率相對高點之位階並不一定出現在最末次升息，也有機會落於倒數第2-3次升息時點，但在最末次升息發生後，債券殖利率則是皆呈下行趨勢(圖三)。
若觀察近年來美國10年債殖利率變化與各類債種漲跌趨勢，便可發現投資等級債券在利率下行階段多優於非投資等級債券，且兩者間報酬出現顯著差異(表一)，在已知2024年起Fed將進入降息循環下，現階段仍是布局投資等級債券的最佳時點。
投資等級企業債明顯優於政府債
儘管投資等級債券在利率下行時表現良好，但投資等級企業債與政府債表現卻有著極大差異，若統計2011年以來迄今(2023/6/15)數據，全球投資等級企業債獲得30.3%正報酬，但全球政府債指數則下跌2.4%(圖四)，若統計3、5、10年表現，投資等級企業債依然獲得較好之績效報酬。
若按照歷次升息循環末期進行各區間計算也是類似結果，我們統計在1997、2000、2006、2018年最末次升息後分別投資1、2年，發現皆獲得正報酬的投資結果，期間內投資級企業債表現也多優於政府債之表現(圖五)，在利率即將於2024年起下行前，我們認為投資級企業債是最佳的選擇標的。
本基金完全配置於企業債券
法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)之基準指標為50%的Barclays Euro Agg Corporate (Hedged USD)及50%的Barclays Agg US Corporate，投資組合資產皆為企業債券，並分散於各個產業，其中以銀行、必需消費、電子為前三大佈局方向(圖六)，截至4月份最大權重銀行業配置比重較大盤高出4%，為近期以來對本基金產生正貢獻的產業之一，儘管3月份美、歐金融業各自出現危機，但對於投資等級之金融債券卻毫無影響，第二季以來金融債券漲勢更較區域型企業債券指數為高(圖七)，顯見本基金投資團隊在佈局上具有優異的判斷能力。建議投資人於目前利率處於相對高檔期間可繼續布局投資等級企業債券，以取得未來利率下行的豐碩果實。
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