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Prospettive d’investimento | Articolo - 3 Min

C'è molto altro in arrivo dal credito investment grade

Daniel Morris
2 Autori - Prospettive d’investimento
06/02/2024 · 3 Min

Questa è una trascrizione audio dell’episodio del podcast Talking Heads: “C’è molto altro in arrivo dal credito investment grade”. Ascolta il podcast

Anche dopo un solido 2023, le obbligazioni societarie investment grade dell’eurozona sono ancora interessanti. La possibilità di una politica monetaria più accomodante da parte della Banca Centrale Europea sarà probabilmente uno dei fattori chiave, aprendo potenzialmente la strada a rendimenti del 6-6,5% nel 2024, sostiene Victoria Whitehead, Head of Investment-Grade Credit.

Daniel Morris, Chief Investment Strategist

Victoria Whitehead, Senior portfolio manager European Investment Grade

Daniel Morris: Buongiorno e benvenuti al podcast Talking Heads di BNP Paribas Asset Management. Ogni settimana, Talking Heads vi offrirà approfondimenti e analisi sui temi che contano davvero per gli investitori. In questo episodio parleremo del credito investment grade dell’Eurozona. Sono Daniel Morris, Chief Market Strategist, e oggi sono affiancato da Victoria Whitehead, Head of Investment-Grade Credit. Benvenuta, Victoria, e grazie per essere qui con me.

Victoria Whitehead: Grazie a te Daniel per l’opportunità.

DM: Se guardiamo in particolare al credito investment grade dell’eurozona, possiamo dire che sia stato un buon anno. Una sorpresa positiva se consideriamo quanto fossero fosche le previsioni a inizio anno. Di fatto, abbiamo avuto una recessione nell’eurozona, ma, nonostante ciò, il credito ha retto. Qual è la tua opinione sul motivo per cui ciò è accaduto? E, dal punto di vista degli investimenti, è ancora un buon momento per guardare al credito?

VW: È stata una buona fine d’anno per il credito investment grade, trainato dai rendimenti totali, che sono solidi. Abbiamo assistito a una contrazione degli spread creditizi. Riteniamo che ci sia ancora l’opportunità di ottenere forti rendimenti totali l’anno prossimo.

Il mercato investment grade europeo ha ancora valore in termini di spread creditizi. In termini storici, pensiamo che i differenziali siano relativamente convenienti rispetto alla media degli ultimi 10 anni. Potremmo assistere ad un ulteriore restringimento di 30 punti base l’anno prossimo e, poiché ci aspettiamo che la BCE inizi a tagliare i tassi di interesse, ciò avrebbe un impatto positivo sui rendimenti totali.

Per l’asset class questo è ancora un buon punto di ingresso. A nostro avviso, l’anno prossimo dovremmo assistere a rendimenti di almeno il 6% o il 6,5% sulla base di possibili tagli dei tassi d’interesse di 50 punti base.

DM: Oltre alla potenziale ulteriore contrazione degli spread, quali sono le altre dinamiche che potrebbero essere importanti per il credito dell’Eurozona?

VW: La prospettiva di rendimenti più elevati l’anno prossimo guiderà gli afflussi verso questa classe di attivo; quindi, prevediamo che gli investitori continueranno ad acquistare credito investment grade nel 2024.

Uno degli altri fattori principali sarà la prospettiva di un calo delle emissioni societarie. Le società sono state attive negli ultimi anni, emettendo molte obbligazioni. Ma con volumi di attività in campo M&A molto inferiori negli ultimi anni in Europa, le aziende probabilmente non hanno bisogno di continuare a emettere allo stesso ritmo. Ciò offre il potenziale per una riduzione dell’offerta l’anno prossimo, il che, combinato con una maggiore domanda da parte degli investitori, dovrebbe spingere gli spread a restringersi.

DM: Anche se tutto questo sembra positivo, dobbiamo considerare anche i rischi. Sei preoccupata per i fondamentali delle società europee nei prossimi mesi?

VW: È chiaro che probabilmente assisteremo a una stagnazione della crescita in Europa nei prossimi trimestri a causa dei venti contrari generati dall’aumento dei tassi di interesse che devono ancora essere pienamente avvertiti nell’economia. C’è anche un rallentamento strutturale nel settore manifatturiero tedesco, che in questo momento è particolarmente preoccupante.

Tuttavia, è importante sottolineare che le società investment grade europee sono principalmente società blue-chip solide, che hanno compiuto molti sforzi negli ultimi anni per rafforzare i loro bilanci. Stanno quindi entrando in un probabile periodo di crescita più debole con bilanci sani e disponibilità di cassa elevate, che dovrebbero consentire loro di navigare nelle acque più agitate nei prossimi trimestri.

Vale anche la pena notare che negli ultimi 12 mesi abbiamo assistito a molte revisioni al rialzo del rating del credito aziendale. Quindi, ancora una volta, queste società europee blue-chip ad alta capitalizzazione stanno entrando in questo periodo in condizioni solide e ci aspettiamo che siano in grado di superare un contesto più debole.

Si prega di notare che gli articoli possono contenere termini tecnici. Per questo motivo potrebbero non essere adatti ad un lettore senza esperienza professionale in materia di investimenti. Qualsiasi opinione qui espressa è quella degli autori alla data di pubblicazione, si basa sulle informazioni disponibili e può essere modificata senza preavviso. I singoli team di gestione del portafoglio possono avere opinioni diverse e prendere decisioni di investimento diverse per i diversi clienti. Il valore degli investimenti e il rendimento da essi generato possono aumentare o diminuire ed è possibile che gli investitori non recuperino l’importo originariamente investito. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. L’investimento nei mercati emergenti o in settori specializzati o ristretti può presentare una volatilità superiore alla media, a causa di una forte concentrazione, di maggiori incertezze dovuta alla minore quantità di informazioni disponibili, alla minore liquidità o alla maggiore sensibilità ai cambiamenti delle condizioni di mercato (sociali, politiche ed economiche). Alcuni mercati emergenti offrono meno sicurezza della maggior parte dei mercati sviluppati internazionali. Per questo motivo, i servizi per le operazioni di portafoglio, la liquidazione e la conservazione per conto dei fondi investiti nei mercati emergenti possono comportare maggiori rischi. I beni privati sono opportunità di investimento che non sono disponibili attraverso i mercati pubblici come le borse valori. Consentono agli investitori di trarre profitto direttamente da temi di investimento a lungo termine e possono fornire accesso a settori o industrie specializzati, come infrastrutture, immobili, private equity e altre alternative a cui è difficile accedere con i mezzi tradizionali. I beni privati, tuttavia, richiedono un'attenta considerazione, in quanto tendono ad avere livelli di investimento minimo elevati e possono essere complessi e illiquidi.
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