BNP AM

The sustainable investor for a changing world

Stepping into a new reality
Sguardo sul futuro | WHITEPAPER - 4 Min

Investment Outlook – Dentro una nuova realtà

La volatilità è la nuova normalità. Il 2023 si è rivelato un altro anno di profondi e spesso imprevisti cambiamenti nell’economia globale e nei mercati finanziari. È probabile che il 2024 sarà molto simile, e questo scenario può creare nuove opportunità per i gestori attivi di conseguire risultati interessanti per i propri clienti.

Le banche centrali hanno ripreso da dove si erano interrotte nel 2022, continuando ad aumentare i tassi di interesse per domare l’inflazione. Intanto la tanto attesa recessione globale deve ancora materializzarsi, la crescita è stata anemica in Europa mentre è stata notevolmente robusta negli Stati Uniti ed infine l’occupazione si è dimostrata resiliente su entrambe le sponde dell’Atlantico. Eppure, mentre l’anno volge al termine, è diventato sempre più chiaro che i prezzi stanno aumentando molto più lentamente rispetto all’anno precedente.

Nel 2024 i mercati finanziari continueranno a concentrarsi sulle prospettive di crescita e inflazione e sulle loro implicazioni per le valutazioni degli asset particolarmente sensibili alla politica monetaria e allo stato dell’economia. Ma i mercati non si limitano a ballare su una melodia ciclica di breve termine. In effetti, i grandi movimenti di mercato degli ultimi mesi sono stati probabilmente guidati dal cambiamento delle opinioni degli investitori sulla direzione che l’economia sta prendendo nel lungo periodo. I rendimenti obbligazionari a lungo termine sono saliti in quanto gli investitori non hanno considerato che i tassi d’interessi potessero raggiungere il picco nel breve periodo, bensì che questi si stabilizzeranno nel lungo periodo, inoltra hanno la valutato la compensazione di cui hanno bisogno a causa dell’incertezza che caratterizzerà tale percorso.

Nel frattempo, i mercati hanno dovuto somatizzare la notizia dei rapidi progressi tecnologici nel mondo dell’intelligenza artificiale (AI) e prevedere cosa potrebbe significare per la produttività e la redditività nel lungo periodo. In effetti, l’ottimismo sull’impatto dell’AI sugli utili futuri è fondamentale per comprendere l’apparente resilienza del mercato azionario statunitense di fronte al marcato aumento dei rendimenti obbligazionari. Naturalmente, queste opinioni su dove si stabilizzeranno i tassi, l’adeguata compensazione per il rischio di tasso d’interesse o l’impatto dell’AI sugli utili che sono incorporati nei prezzi correnti sono tutti intrinsecamente provvisori. I mercati continueranno a soppesare nuove evidenze su questi temi a lungo termine man mano che emergono e riprezzeranno gli asset di conseguenza. Il nostro compito, in qualità di gestori attivi, è quello di essere sempre un passo avanti rispetto a questo processo attraverso una ricerca mirata che sia alla base di un’attenta selezione dei titoli e di posizioni ad alta convinzione.

MACROECONOMIA

Nel 2024, la liquidità che ha guidato l’attività economica nel 2023, inizierà a scarseggiare. Negli Stati Uniti, i risparmi in eccesso saranno presto spesi e gli investimenti delle imprese diminuiranno. L’Europa è più vulnerabile al rischio di recessione e dovrà affrontare la stagflazione, mentre la Cina lotta per risolvere la sua crisi immobiliare. L’inasprimento delle condizioni finanziarie peserà sulla crescita economica e sugli utili societari. Il sostegno fiscale potrebbe invertirsi man mano che i governi si concentreranno sulla riduzione del debito. Il rischio principale è che la crescita rallenti più di quanto i mercati si aspettino. Il panorama geopolitico sta diventando sempre più complesso e impegnativo, con tensioni evidenti dall’Ucraina a Taiwan e ora Israele. Sebbene la geopolitica e il panorama elettorale possano avere un impatto significativo sui mercati nel 2024, al momento non è possibile assegnare probabilità significative ai potenziali risultati.

ASSET ALLOCATION – TEMPO DI REDDITO FISSO  

Prediligiamo i titoli di Stato rispetto alle azioni, prevedendo un calo dei rendimenti obbligazionari a causa del taglio dei tassi da parte delle banche centrali per sostenere la crescita, e un calo dei prezzi delle azioni a causa del mancato concretizzarsi degli utili attesi.

UN’ECONOMIA SOSTENIBILE

Riteniamo che, in qualità di investitori, dobbiamo continuare a concentrare le nostre risorse sulla crescita sostenibile a lungo termine e sulle opportunità di promuovere e preservare la sostenibilità ambientale, far progredire la transizione energetica e garantire il passaggio a un’economia a basse emissioni di carbonio, giusta ed equa. Sia la mitigazione degli effetti del cambiamento climatico che l’adattamento ai rischi del riscaldamento globale richiederanno soluzioni creative. Si stanno aprendo opportunità per gli investitori in questo settore, che è fondamentale per gli sforzi volti a realizzare una transizione giusta.

TEMI D’INVESTIMENTO A LUNGO TERMINE  

L’applicabilità straordinariamente ampia dell‘intelligenza artificiale sembra destinata a guidare l’innovazione e la distruzione creativa negli anni a venire. Esploriamo il potenziale che ha per l’assistenza sanitaria, l’istruzione, la logistica e la mobilità. Il rilascio di ChatGPT ha dato il via a una corsa tecnologica dirompente per l’infrastruttura estesa dei data center, lo sviluppo di nuovi software e le applicazioni innovative. L’intelligenza artificiale sarà probabilmente uno dei principali motori della domanda di semiconduttori per il resto del decennio. In mezzo a tutto l’ottimismo euforico, ci sono anche fattori di rischio da monitorare, tra cui le preoccupazioni ambientali, sociali e di governance (ESG), la regolamentazione e il volubile sentiment degli investitori. Nell’ambito degli asset privati, riteniamo che il debito infrastrutturale sia un’asset class che offre agli investitori una ricca pipeline di opportunità. Questi sono ben allineati con gli obiettivi di rendimento e reddito di molti investitori, oltre a offrire una crescente attenzione al sostegno della transizione verso un’economia sostenibile. Per quanto riguarda infinela Cina, adottiamo una visione a lungo termine. La risoluzione degli attuali problemi ciclici potrebbe essere raggiunta attraverso un’aggressiva espansione fiscale, facilitata dall’allentamento monetario. Ciò stimolerebbe la crescita e aiuterebbe i prezzi degli asset a riprendersi nel 2024.

Disclaimer

Si prega di notare che gli articoli possono contenere termini tecnici. Per questo motivo potrebbero non essere adatti ad un lettore senza esperienza professionale in materia di investimenti. Qualsiasi opinione qui espressa è quella degli autori alla data di pubblicazione, si basa sulle informazioni disponibili e può essere modificata senza preavviso. I singoli team di gestione del portafoglio possono avere opinioni diverse e prendere decisioni di investimento diverse per i diversi clienti. Il valore degli investimenti e il rendimento da essi generato possono aumentare o diminuire ed è possibile che gli investitori non recuperino l’importo originariamente investito. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. L’investimento nei mercati emergenti o in settori specializzati o ristretti può presentare una volatilità superiore alla media, a causa di una forte concentrazione, di maggiori incertezze dovuta alla minore quantità di informazioni disponibili, alla minore liquidità o alla maggiore sensibilità ai cambiamenti delle condizioni di mercato (sociali, politiche ed economiche). Alcuni mercati emergenti offrono meno sicurezza della maggior parte dei mercati sviluppati internazionali. Per questo motivo, i servizi per le operazioni di portafoglio, la liquidazione e la conservazione per conto dei fondi investiti nei mercati emergenti possono comportare maggiori rischi. I beni privati sono opportunità di investimento che non sono disponibili attraverso i mercati pubblici come le borse valori. Consentono agli investitori di trarre profitto direttamente da temi di investimento a lungo termine e possono fornire accesso a settori o industrie specializzati, come infrastrutture, immobili, private equity e altre alternative a cui è difficile accedere con i mezzi tradizionali. I beni privati, tuttavia, richiedono un'attenta considerazione, in quanto tendono ad avere livelli di investimento minimo elevati e possono essere complessi e illiquidi.
Rischio di investimento ESG (ambientale, sociale e di governance): la mancanza di definizioni ed etichette comuni o armonizzate che integrino i criteri ESG e di sostenibilità a livello dell'UE può comportare approcci diversi da parte dei gestori nella definizione degli obiettivi ESG. Ciò significa anche che può essere difficile confrontare strategie che integrino criteri ESG e di sostenibilità nella misura in cui la selezione e le ponderazioni applicate per selezionare gli investimenti possono essere basate su metriche che possono condividere lo stesso nome ma avere significati sottostanti diversi. Nel valutare un titolo sulla base dei criteri ESG e di sostenibilità, il Gestore degli investimenti può anche utilizzare fonti di dati fornite da fornitori esterni di ricerca ESG. Data la natura evolutiva dei criteri ESG, queste fonti di dati potrebbero per il momento essere incomplete, imprecise o non disponibili. L'applicazione di norme di condotta responsabile nel processo di investimento può comportare l'esclusione dei titoli di determinati emittenti. Di conseguenza, la performance (del Comparto) può talvolta essere migliore o peggiore della performance dei fondi riconducibili che non applicano tali standard.

Approfondimenti correlati

I policymaker sono all'altezza della sfida
0:0 MIN
Market weekly – Some calm after the storm
Ottieni approfondimenti e analisi su argomenti di tendenza da oltre 500 esperti di investimento.
BNP AM
Esplora VIEWPOINT oggi