¿Nuevo récord de entradas de capital en ETF?

Podcast Talking Heads | transcripción
¿Nuevo récord de entradas de capital en ETF?
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Daniel Morris: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management, donde nuestros equipos de inversión comparten su visión, análisis y perspectivas, en español, gracias a la inteligencia artificial. En este episodio, hablaremos de las últimas novedades en flujos de fondos cotizados o ETF.

Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompaña Daniel Dornel, director de análisis de ETF.

Bienvenido, Daniel, y gracias por participar en el podcast de hoy.

Daniel Dornel: Hola, Daniel. Muchas gracias a ti por la invitación.

DM: Ha sido un trimestre interesante. Siempre pasa algo en el mundo que acaba afectando a los mercados. La buena noticia es que, en general, los mercados han seguido subiendo a pesar de la incertidumbre.

Me interesa que me cuentes, Daniel, cómo se ha reflejado la inquietud de los mercados en las salidas de capital de los ETF. ¿Ha habido reembolsos, o ha seguido entrando capital pese a la preocupación de los inversores?

DD: La última vez que hablamos, comentamos que el primer trimestre había sido el mejor de la historia para los ETF UCITS, y lo cierto es que el segundo trimestre ha sido aún mejor, con entradas de casi 115.000 millones de euros.

En junio se consiguió un hito importante, y es que el volumen de activos gestionados en ETF UCITS superó por primera vez el umbral de los 3 billones de euros. La renta variable acaparó la mayor parte de las entradas de capital, con un 70% del total, principalmente con la exposición a renta variable global, que recibió entradas superiores a los 50.000 millones de euros durante el periodo.

Estas cifras marcan una aceleración con respecto a los sólidos resultados del primer trimestre, donde la renta variable global ya concentró la mayor parte de las entradas. Todo apunta a que 2026 va camino de registrar cifras récord en las exposiciones a renta variable global dentro del universo de los ETF. En lo que va de año, ya se han registrado entradas de 91.000 millones de euros, una cifra no muy alejada de los 103.000 millones que se registraron durante todo 2025.

DM: Me gustaría que analizáramos el mercado estadounidense con más detalle. El año pasado, la preocupación de los mercados se concentraba en torno a los aranceles y el riesgo de estanflación. Este año hemos tenido la guerra de Irán y el repunte de los precios de la energía, pero también se han producido numerosas dinámicas positivas, como todo lo relacionado con la inversión en inteligencia artificial y sus efectos en muchos ámbitos de la economía.

Por otra parte, la evolución del mercado laboral está siendo más favorable de lo que esperábamos. ¿Cómo están evolucionando los flujos en Estados Unidos?

DD: Tras una recta final de 2025 y un inicio de año muy tranquilos para la renta variable estadounidense, los flujos cobraron un fuerte impulso en el segundo trimestre. Mes tras mes, las entradas de capital fueron aumentando y cerraron el trimestre por encima de los 25.000 millones de euros.

La renta variable estadounidense ha marcado así el segundo mejor trimestre de su historia, solo superado por el extraordinario volumen de entradas que se registró en el cuarto trimestre, de 55.000 millones de euros, tras las elecciones estadounidenses.

Los flujos hacia la renta variable estadounidense también mostraron un cambio entre el primer y el segundo trimestre en cuanto al tipo de producto elegido por los inversores. En el segundo trimestre, la mayor parte de los flujos se dirigió a estrategias basadas en índices de referencia tradicionales, mientras que en el primero los inversores se decantaron por enfoques de ponderación equitativa.

DM: De acuerdo. Hablemos ahora de otros mercados. ¿Se ha producido algún cambio en el patrón de flujos en Europa o Japón?

DD: La dinámica también ha sido positiva para la renta variable japonesa. Se mantiene un nivel elevado de entradas de capital, con casi 3.000 millones de euros, y se prolonga así la interesante tendencia hacia esta clase de activo que se inició el año pasado. En cambio, la evolución ha sido distinta en Europa y en los mercados emergentes.

En lo que respecta a la renta variable europea, se registraron salidas de capital de más de 5.000 millones de euros durante el periodo, con tres meses consecutivos de flujos negativos, algo que no ocurría en el mercado UCITS desde septiembre de 2023. Las entradas de capital en los mercados emergentes se han ralentizado de forma notable. En el segundo trimestre, las entradas se limitaron a unos 3.000 millones de euros, lo que contrasta claramente con los 14.000 millones registrados durante los tres primeros meses del año.

DM: Resulta interesante observar el contraste entre las entradas en Japón y Europa. Creo que muchos inversores daban por hecho que la guerra de Irán y el encarecimiento de la energía afectarían a Europa, pero Japón también es un gran importador de energía, así que es interesante comprobar que las entradas siguen siendo positivas en este mercado a pesar de las dificultades.

Hablemos ahora de lo que ha pasado en renta fija. ¿Cómo han evolucionado los flujos en este segmento?

DD: La evolución de la renta fija ha sido muy favorable este trimestre, con entradas que alcanzaron por primera vez el umbral de los 30.000 millones de euros en los ETF UCITS de renta fija. La exposición a la deuda pública acaparó la mayor parte de las entradas, con más de 11.000 millones de euros, repartidas entre estrategias globales, deuda denominada en euros y títulos del Tesoro estadounidense.

En segundo lugar estuvo la deuda corporativa de grado de inversión, con casi 6.000 millones de euros en entradas, lo que marca una importante aceleración con respecto al trimestre anterior. En este ámbito, los inversores favorecieron la exposición a la deuda denominada en euros.

En los últimos trimestres hemos hablado mucho de los productos de duración ultracorta. En el segundo trimestre se mantuvieron en terreno positivo, con entradas de 3.900 millones de euros, aunque se trata de la cifra trimestral más baja de esta subclase de activos desde 2023. Por último, la deuda de alto rendimiento volvió a registrar entradas superiores a 3.000 millones de euros, impulsada principalmente por los productos denominados en euros.

DM: Para terminar, Daniel, ¿te gustaría comentar alguna otra cosa?

DD: Sí, me gustaría mencionar un par de cuestiones. La primera se refiere a la exposición temática y sectorial. En el segundo trimestre estas subclases de activos registraron entradas destacadas; los inversores siguieron centrándose principalmente en temáticas relacionadas con la tecnología, con entradas significativas en semiconductores, inteligencia artificial y otras tecnologías innovadoras.

Además, por segundo trimestre consecutivo, se registraron flujos muy significativos hacia productos de infraestructuras. Las entradas no se dirigieron únicamente a productos de infraestructuras tradicionales, sino también a nuevas categorías, como las redes eléctricas inteligentes y la electrificación, una tendencia que ha comenzado a ganar terreno recientemente en el mercado de ETF.

Por último, los ETF de gestión activa mantuvieron su trayectoria ascendente. En el segundo trimestre registraron entradas de casi 14.000 millones de euros, lo que representa algo más del 12% de los flujos totales de los últimos tres meses. Se trata del porcentaje más elevado registrado hasta la fecha por el segmento de ETF de gestión activa.

DM: Muchas gracias, Daniel. Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos has comentado. En conjunto, este ha sido el mejor trimestre de la historia para los ETF de renta variable, sobre todo en Estados Unidos y Japón, aunque Europa registró flujos negativos. Al mismo tiempo, se han registrado también importantes entradas de capital en ETF de renta fija, lo que parece indicar que los inversores están buscando un equilibrio entre los riesgos de la renta variable y la renta fija, y también que están empezando a movilizar parte del dinero que mantenían en efectivo para invertirlo en otras clases de activos.

Por último, en lo que respecta a las temáticas de inversión, la tecnología sigue siendo, como cabía esperar, una opción muy popular entre los inversores. Habrá que ver si, tras la reciente corrección del mercado, los inversores aprovechan la caída para comprar o adoptan una postura más prudente.

Bueno, Daniel, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

DD: Muchas gracias a ti por invitarme.

DM: Pues así terminamos nuestro episodio de Talking Heads. Si desean más información, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management, o consultar nuestro sitio web BNP Paribas Asset Management – España Inversor profesional – BNPP AM. También pueden escuchar el podcast y suscribirse a Talking Heads en YouTube, Spotify, o a través de tu plataforma habitual.

Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, y Daniel Dornel, director de análisis de ETF.

¡Cuídense!