Gracias a la marcada subida de los tipos de interés desde sus mínimos históricos, ciertos segmentos de renta fija vuelven a parecer atractivos.
Mayores tipos de interés (y TIR)
Las rentabilidades al vencimiento (TIR) de la deuda han vuelto a niveles más normales ahora que los bancos centrales están subiendo el precio del dinero para combatir una inflación elevada y persistente. Aunque acontecimientos recientes (como el estrés bancario en Estados Unidos y Europa) podrían frenar el ritmo de subidas de tipos, creemos que este endurecimiento monetario está lejos de llegar a su fin.
De hecho, consideramos probable que la Reserva Federal estadounidense vuelva a subir tipos en su reunión de mayo, y que no los recortará hasta finales de 2023 como muy pronto. En Europa, donde las presiones de inflación subyacente no han mostrado indicios de amainar, los inversores descuentan un rumbo de endurecimiento más pronunciado por parte del Banco Central Europeo.
Oportunidades de inversión
A los niveles de TIR actuales, la deuda podría ofrecer un equilibrio atractivo entre renta y ventajas más tradicionales como preservación del capital. Al mismo tiempo, los trastornos de mercado también crean oportunidades en ciertos segmentos.
Mercados monetarios y duración corta
Las TIR de los fondos del mercado monetario y de duración corta han pasado a ser positivas, y creemos que representan una oportunidad de inversión interesante dada la actual volatilidad en los mercados. Nos inclinamos por activos muy líquidos y de calidad elevada.
Bonos ligados a la inflación
Creemos que los bonos ligados a la inflación batirán probablemente a los bonos soberanos convencionales si la inflación continúa superando las expectativas. No obstante, existe riesgo a corto plazo a través de la exposición a los tipos de interés reales.
Deuda corporativa del universo desarrollado
El crédito de mercados desarrollados podría ofrecer niveles atractivos de rentabilidad ajustada al riesgo frente a la deuda pública. En el segmento high yield esperamos apenas un pequeño aumento de los incumplimientos en 2023.
- Todos los pareceres expresados en el presente documento son los del autor en la fecha de su publicación, se basan en la información disponible y podrían sufrir cambios sin previo aviso. Los equipos individuales de gestión podrían tener opiniones diferentes y tomar otras decisiones de inversión para distintos clientes. El presente documento no constituye una recomendación de inversión.
- Es probable que la inversión en mercados emergentes o en sectores especializados o restringidos esté sujeta a una volatilidad superior a la media debido a un alto grado de concentración, a una mayor incertidumbre al haber menos información disponible, a una liquidez más baja o a una mayor sensibilidad a cambios en las condiciones sociales, políticas, económicas y de mercado.