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Anleihen sind zurück

Nachdem die Zinssätze von ihren historischen Tiefstständen wieder deutlich gestiegen sind, erscheinen nun ausgewählte Fixed Income Segmente wieder attraktiv.

Höhere Zinsen (und Renditen)

Die Anleiherenditen sind wieder auf ein normaleres Niveau zurückgekehrt, da die Zentralbanken die Zinssätze erhöhten, um die hohe und hartnäckige Inflation einzudämmen. Während jüngste Ereignisse wie die Bankenturbulenzen in den USA und Europa das Tempo ihrer Zinserhöhungsbemühungen verlangsamen könnten, sind wir der Meinung, dass sie in absehbarer Zeit wahrscheinlich nicht aufhören werden.

Im Gegenteil: Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank ihre Politik auf ihrer Mai-Sitzung wahrscheinlich weiter verschärfen und die Zinsen frühestens Ende 2023 senken wird. In Europa, wo der Kerninflationsdruck kaum Anzeichen einer Verlangsamung zeigt, preisen Investoren einen restriktiveren Kurs der Europäischen Zentralbank ein.

Anlagemöglichkeiten

Bei den vorherrschenden Renditeniveaus könnten Anleihen ein attraktives Gleichgewicht zwischen Erträgen und traditionelleren Vorteilen wie der Kapitalerhaltung bieten. Marktverwerfungen schaffen in bestimmten Segmenten auch Chancen.

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Money Market und Short Duration

Die Renditen von Geldmarktfonds und Fonds mit kurzer Laufzeit sind mittlerweile positiv. Wir glauben, dass sie angesichts der aktuellen Marktvolatilität eine attraktive Anlagemöglichkeit darstellen. Wir bevorzugen hochwertige und hochliquide Vermögenswerte.

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Inflation-linked Bonds

Wir gehen davon aus, dass sich inflationsindexierte Anleihen wahrscheinlich besser entwickeln werden als nominale Staatsanleihen, wenn die Inflation weiterhin über den Erwartungen liegt. Es besteht jedoch ein kurzfristiges Risiko durch die Abhängigkeit von den Realzinsen.

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Developed Credit Markets

Unternehmensanleihen aus Industrieländern könnten im Vergleich zu Staatsanleihen attraktive risikobereinigte Renditen bieten. Für das Jahr 2023 erwarten wir nur einen geringen Anstieg der Ausfälle im High-Yield-Segment.

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    Umwelt-, Sozial- und Governance-Anlagerisiko (ESG): Das Fehlen gemeinsamer oder harmonisierter Definitionen und Kennzeichnungen zur Integration von ESG- und Nachhaltigkeitskriterien auf EU-Ebene kann zu unterschiedlichen Ansätzen der Manager bei der Festlegung von ESG-Zielen führen. Dies bedeutet auch, dass es schwierig sein kann, Strategien zu vergleichen, die ESG- und Nachhaltigkeitskriterien integrieren, da die Auswahl und die Gewichtung bei der Auswahl von Investitionen auf Metriken basieren können, die zwar denselben Namen tragen, denen aber unterschiedliche Bedeutungen zugrunde liegen. Bei der Bewertung eines Wertpapiers anhand der ESG- und Nachhaltigkeitskriterien kann der Anlageverwalter auch Datenquellen nutzen, die von externen ESG-Research-Anbietern bereitgestellt werden. Angesichts des sich entwickelnden Charakters von ESG können diese Datenquellen bis auf weiteres unvollständig, ungenau oder nicht verfügbar sein. Die Anwendung von Standards für verantwortungsvolles Geschäftsgebaren im Anlageprozess kann zum Ausschluss von Wertpapieren bestimmter Emittenten führen. Folglich kann die Wertentwicklung des Teilfonds zeitweise besser oder schlechter sein als die Wertentwicklung vergleichbarer Fonds, die solche Standards nicht anwenden.